中诚信国际:信用债利率已低于历史均值 融资成本较低

上周央行下调准备金率投放约4000亿元资金,同时通过净回笼进行合理调配。预计6月份央行可能降低正回购操作规模或逐步恢复正、逆回购的双向操作以维持市场流动性适度宽松。上周货币市场利率已回落至2.5%左右,预计R007已无进一步回落空间,并有可能在央行正回购操作引导下逐步小幅回升。

4月份固定资产投资、工业增加值等主要经济指标大幅低于市场预期,新增信贷为三年来同期最低水平,加之目前通胀水平已经有所回落,引发央行年内第二次降准。

近期市场利率大幅下行,两周内银行间固定利率国债到期收益率下行约50个BP,下行幅度为年初至今最大,我们认为,这主要是由于商业银行等金融机构配置资金仍然充足。4月金融机构本外币有价证券及投资额为10.3万亿,为近三年来最高水平,这在一定程度上拉低了一级市场和二级市场的利率,金融机构的资金配置活动依然活跃。

目前,信用债利率水平已经回到2010年年底加息周期启动前的水平,低于历史均值水平,企业的融资成本较低。我们认为,近期降息的可能性不大,也就是说近期进入降息周期的可能性不大,另外5、6月份净出口增量是否出现大幅增长对后期货币政策影响至关重要。如果净出口增量未现实质性增长,后期再次降准的可能性依然存在。(中诚信国际 罗蔚 郝嘉吉)

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(本文来源:中国经济网 )